準1級 · 読解 · 第94回
不合理な投資家
この回の内容
準1級 · 読解 · 第94回
人間の意思決定に潜む非合理性を扱う行動経済学の論説を読み解きます。抽象的な概念と実験例を結びつけて理解する、準1級レベルの分析的読解力が身につきます。
バイアスは打ち消し合わない
These biases are not random noise that cancels out across a crowd. Because they are shared and systematic, they aggregate（これらの偏りは群衆の中で打ち消し合う無作為な雑音ではない。共有され体系的なので積み上がる）。
だからバブルと過剰な暴落が生じ、markets can be collectively, persistently wrong（市場は集団として持続的に誤りうる）という結論になります。
対策は「構造」
Investors who automate their decisions, who pre-commit to selling at set points, who deliberately court opinions that contradict their own, can blunt the very tendencies that would otherwise ruin them.（自動化・事前の売却約束・反対意見を意図的に求めることで傾向を鈍らせられる）。
結論は wisdom in money … lies less in trusting our instincts than in building structures that protect us from them. です。
つまずきやすい所
○ 共有され体系的なので積み上がる
✗ 個々のバイアスは市場全体では打ち消し合う
not random noise that cancels out。
○ 集団として持続的に誤りうることを示した
✗ 行動ファイナンスは市場が常に正しいことを示した
collectively, persistently wrong。
○ 自動化・事前約束・反対意見という構造
✗ 対策は自分の勘を磨くことである
less in trusting our instincts than in building structures。
「打ち消し合わない」という一点が論の要です。構造的対策という結論も定番の設問です。